自保险业站上风口以来，争议一直伴随左右，但保费规模也在争议声中站上巅峰。据保监会2月14日公布的数据显示，2016年，保险业共实现原保险保费收入3.10万亿元，同比增长27.50%，增速创2008年以来新高。

来自中国保险资产管理业协会发布的2016年险资支持实体经济的情况报告显示，险资对不动产领域的投资比重排到了第一位。截至2016年年末，险资累计发起设立各类债权、股权和项目资产支持计划651项，合计注册金额16524.89亿元，其中，不动产领域就达到4800.92亿元。房地产投资安全性好、收益高，虽然项目投资额大、期限长、流动性差，但其仍然是险企服务实体经济的重要投资标的。

房企的保险牌照情结

去年以来，针对保险资金运用问题，监管层连出重拳进行整治规范，过去依靠在资本市场疯狂“割韭菜”获取惊人利润的激进投资方式，已一去不复返。保监会三令五申保险要服务实体经济，践行“保险姓保”，保险资金的运用也将回归稳健的投资方式。

近年来，各路资本对保险牌照可谓“垂涎三尺”，房地产企业对保险牌照也是十分看重，但由于保险牌照的稀少和高价，房企无法直接收购，所以，很多地产商选择增资入股或参与筹建保险公司，以进军保险业。

众所周知，保险公司拥有长期、低息的资金，并且短期内没有兑付的需求。地产商借助险企较低的融资成本以及稳定的现金流，可以实现跨行业发展的战略目标，尤其是借助险资进军金融业。

自2014年起，包括复星集团、恒大集团、万达集团等多家上市房企通过自建或参股的方式进军保险领域，房地产“联姻”保险公司已是大势所趋。

中国城市房地产研究院院长谢逸枫向《华夏时报（公众号：chinatimes）》记者表示：“保险资金投资房地产业成为未来市场大趋势，《保险法》的修改与《保险资金运用管理暂行办法》的公布及《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，为保险资金进入房地产打开了闸门。截至2016年末，保险行业总资产已经达到了15.12万亿元，按照保险资金投资不动产类资产的账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例不高于30%的规定，保险资金投资到不动产类资产中的规模最多可达到约4.6万亿。”

谢逸枫认为，保险资金进入房地产的途径与方式越来越多，为房企、市场源源不断地供血，如举牌、购置物业、关联交易，而保险公司与房地产产生联系，主要有直接和间接两种方式，一方面是直接投资，途径有自购与自建办公楼、布局养老地产、投资海外物业等。另一方面是间接投资，途径有设立房地产类子公司、投资上市与未上市房地产公司股票、投资其他类型房地产相关金融产品，主要包括不动产债权计划、不动产集合信托计划等，还有通过关联交易输血房地产母公司。因此，房企抢地的资金来源与地王的疯狂，同保险资金进入房地产有一定的关系。

据不完全统计，2016年批复筹建的18家保险公司中，有9家险企的发起股东包含了房地产公司。9家险企分别是：瑞华健康、复星联合健康、汇邦人寿、三峡人寿、和泰人寿、爱心人寿、华贵人寿、众惠财产相互保险社、黄河财险。

其中，瑞华健康拥有两家地产公司入股，分别为咸阳宇宏房地产发展有限公司、深圳市东方置地集团有限公司。此外，上市公司世茂股份入股汇邦人寿，持股比例达20%，成为汇邦人寿第一大股东。大名城全资子公司名城地产（福建）有限公司也斥资3.5亿元拿下黄河财险14%股权，成为第二大股东。

对此，易居研究院智库中心研究总监严跃进向记者表示：“房企筹建险企，50%的目的是为了加快保险资金对不动产类资产的投资，这是险资相对擅长的一个地方。25%的目的则是为了发展相关产业，包括养老地产和大健康产业。剩下的25%的目的则是希望构建轻资产和多元化，所以会有此类投资的做法。”

据了解，2016年全年有超过10家险企参与不动产投资，包括泰康人寿、中国平安、前海人寿、国华人寿等。其中中国平安，其间接与直接控股的房地产公司就拥有业务性质为“房地产投资、开发、经纪”的子公司16家，包括深圳平安商用置业投资有限公司、深圳市平安置业投资有限公司、北京双融汇投资有限公司、成都平安置业投资有限公司等。除此之外，“网红”前海人寿控股的业务性质为“房地产开发”或“房地产”的子公司超过20家。

不难发现，险企密集投资不动产领域，与近两年以来利率持续下行，优质资产荒的市场背景密切相关。

严跃进分析称：“一个很重要的逻辑是，在2015年降准降息的政策效应叠加下，险资的收益水平受到了较大的影响。其负债端主要是保单收益的支出，而盈利端主要在一些金融投资上。利率下降使得金融投资收益降低。这个时候，房地产市场去库存战略积极实施，同时险资以社会资本的名义进行投资受到了认可，所以投资不动产节奏在加快。”

严管之下双方联姻能否美满

此前，保监会主席项俊波曾表示，当前蜂拥而入的社会资本，有一些是跨行业、跨部门流动过来的，对保险市场和行业发展规律有个逐步认识的过程。寿险公司要盈利一般需要7年到10年，股东不能急功近利，更不能把保险公司当成“提款机”。

随着监管越来越严，房地产公司对险企的投资是否能够达到预期，还是一个未知数。

去年11月份，保监会向各保险集团、保险公司、保险资产管理公司下发《关于开展不动产投资及基础资产为不动产的金融产品投资自查有关事项的通知》，要求各类保险机构就不动产及基础资产为不动产的金融产品投资情况开展自查。

此外，随着“偿二代”越来越严格，监管层越来越强调“保险姓保”，并明确表示，不允许股东将保险作为单一融资平台。这对追求现金流而进入险企的房地产公司来说无疑都是阻碍。

对此，严跃进分析称：“引起监管的原因与地王频现有关。部分房企背后通过险资拿地，进而推高了地价。另外险资的股权持有模式中，因为万科股权之争而颇受影响。在2016年第四季度此类资金被认定为影响了地产业务的平稳发展，所以政策管制频频。”

他坦言道：“监管趋严会使得投资保险公司的潜在收益减少，尤其是此类企业的盈利周期比较长的时候，也会考验此类房企的经营能力和管理能力。所以看似一个非常好的投资机会，但如果没有足够的资金做支持，那也难以享有长期投资的价值。